万达电影之最(出道即巅峰？万达电影之路踌躇难

01利用万达广场优势，出道即巅峰

多年以前，面对一片待被开垦的蓝海，万达大举进入电影产业。王健林在2006年万达工作吧会上表示“现在做文化、做旅游，都不是为了顺应一时半会儿的形势调整，是为万达今后20年储备核心竞争力。如果你做事情只看这一年两年，好了就猛做，不好就瞎做，这个企业一定不能成为行业龙头。” 这是万达开始布局电影业务早期时候王健林对电影业务的展望。在他的认知里，万达进入一个行业的目标要么是“中国第一”，要么是“世界第一”，因为只有做到第一，才能利用品牌延展性和关联性去做很多畅想。而他对于万达电影的畅想，一度是“2020年我们的院线力争占到全球电影票房的两成”。

做电影院的初衷，是为了配合商业广场的发展脚步，让万达每建造一座商业广场都配备多厅影院。可没想到，配合商场业态反而成为了万达的优势。

早期万达院线旗下的影院均为直营，且基本位于万达广场内。万达广场“自带的流量”，不仅成功聚拢了人气，更帮助万达院线快速打响了招牌，在短短三四年内遍布全国。针对这样独有的优势，万达院线在2008年成立了影院规划设计部、市场部、发展部，通过组织架构上的一系列调整，开始在项目的选址和运营规划上下功夫。等到2009年结束时，万达院线便以超过8亿人民币的年度票房收入成为国内第一，且牢牢坐稳头把交椅直到今天。

之后成功上市成为“院线一股”（后更名“万达电影”）；稍后成立的“万达影视”，也在几年之内就跻身内地电影“老五大”之列；在海外收购AMC、传奇影业；在影视基地、衍生品等业务中，万达也有着前置性的布局和投入。

但万达出道既颠峰的电影路，并没有畅想得那么一帆风顺。最近几年，万达电影在院线业务上的优势正变得越来越小。早些年间，万达电影对于院线业务的构想，是占据国内市场份额的40%以上。而根据拓普智库数据显示，虽然2020年万达院线的影院数已经突破了650家，但票房占比仅有12%。

万达电影的衰弱是从18年开始的，他在17年到达巅峰后，18，19，20年连续三年扣非净利润逐年减少。18年全年扣非净利润11.29亿，比上年减少8.95%。

2019年扣非净利润为亏损48.47亿元，同比减少529.14%。其中，净利润的下跌，最主要原因是万达电影计提了55.75亿的商誉。其中，万达电影分别对并购影城业务、广告业务和时光网资产计提商誉减值23.40亿元、12.42亿元、19.93亿元。

屋漏偏逢连夜雨，疫情所导致的影院停工，使得万达电影在2020年全年扣非净利润亏损继续扩大到68.53亿，比上年多亏损了41.39%。

纵使从市占比来说，万达电影仍然是当之无愧的院线一哥，可却在和当初定下的小目标渐行渐远。而这背后，是被行业错估了的市场前景和“穷追不舍”的影院新锐们。

有危就有机，这次疫情的危机，会在日后变成万达电影的机会吗？

02实控人老王掌握话语权，但管理层变动频繁

公司实控人王健林大约占有万达电影40%以上的股份，话语权较强，良好的股权结构使得万达的管理效率更上一层，避免了与其他股东协商决定时影响决策效率。

但万达管理层变动频繁，15-18年甚至三年内换了8位高管。且高管大多从商业地产或者物业管理团队调任万达电影，在管理层的稳定性和专业性方面有待加强。

03行业前景危机与机遇共存

危机1.暑期档票房难达预期。由于献礼百年的原因，21年暑期档整体比较单调，大多以主旋律为主。虽然有1921》《革命者》《中国医生》《怒火·重案》《狙击手》等影片，也有《白蛇2青蛇劫起》《盛夏未来》等动画和青春爱情片。但整体相比往年仍然很单调，而且潜在大作《长津湖》，《外太空的莫扎特》等电影迟迟未定也会影响暑期档票房。

危机2.新冠肺炎疫情前景不明，持续时间存在不确定性。全球新冠肺炎疫情影响下，电影行业内容出品、院线渠道等公司业务受到不同程度的冲击，疫情蔓延持续时间存在不确定性。

影视公司存在商誉减值损失或资产减值损失风险。影视行业以无形资产为主，商誉减值损失及资产减值损失计提存在不确定性。

危机3.疫情下影视业很可能受到其他休闲娱乐方式的冲击。伴随着网站的蓬勃发展，观影需求可以随时随地更方便地获得满足，如果电影院不能与时俱进丰富线下场景消费，将会被更多其他的娱乐消费所替代。

有危就有机，这次疫情的危机，会在日后变成万达电影的机会吗？

1.2021上半年电影市场逐渐恢复。2017年到2019年，各年度上半年票房分别为271.54亿、320.34亿、313.29亿；2021年的上半年票房为276亿元，成绩与2017年相当，整体票房恢复到疫情前（2019年）的88%。大陆地区21年票房全球第一，累计票房超北美三倍。在影院方面，2021上半年放映影院数量1.18万，相比19年同期复合增长10%。

2.国产电影崛起，多部国产现象级电影撑起票房。今年春节档获得创纪录的78.22亿票房，五一档斩获16.7亿，为中国电影市场打了一针强心剂。上半年票房超10亿的影片有6部，占了上半年总票房的63%。对比2019年上半年，票房超10亿的影片数量为7部。其中《你好，李焕英》获得54.14亿票房，票房占比22.8%。排在第二位的是IP系列续作《唐人街探案3》，取得了约45亿票房。

3.龙头公司趁疫情之乱逆势扩张。虽然2020年电影行业整体遇到了比较大的经营困境，但行业内的头部企业反而逆势开启了扩张的步伐。

4月万达电影发布公告称拟定增募集资金31.45亿元用于在2020-2022年在全国新建影院162家，银幕1258块，其中2020年新建59家，银幕466块。

而另一巨头上海电影拟出资8000万元参股新设公司上影资产管理（上海）有限公司推动影院终端产业整合。金逸影视拟出资7.92亿元设立产业投资基金，围绕影院为核心的上下游关联产业进行投资，包括股权投资、项目投资。

大型头部公司的资金实力相对雄厚，抗风险能力比较强，旗下影院的经营效率领先优势明显，广告与卖品等非票业务的收入占比结构更加合理，多元化经营能力强，能够在行业洗牌期逆势布局。

4.从政策层面，在2018年底国家电影局下发的文件《关于加快电影院建设促进电影市场繁荣发展的意见》以及2020年4月29日召开的会议都提到了鼓励跨地区院线兼并重组，推动电影院规模化，集约化发展，探索院线做大做强。参考比较成熟的北美院线市场来看，前三大院线的市场份额超过50%，而国内基本在30%左右，还存在提升空间。我们认为从行业环境、国家政策导向方面都显示出了未来院线行业向头部集中的趋势。

下篇文章会针对公司竞争力及其不足之处进行展开，敬请留意。

欢迎大家评论关注转发，您的关注是我前行的动力。