什么是货银对付（货银对付原则的三种实现模式

货银对付制度，是证券交易中的一项基本原则，它将证券交收与资金交收紧密相连，确保两者同步完成且不可撤销。这一制度通俗地讲就是“一手交钱，一手交货”，作为全球证券结算系统的核心原则而普遍采用。

按照货银对付原则，参与证券结算的各方必须向证券登记结算机构足额交付应付的证券和资金，并且需要提供交收担保。这样的设计旨在确保交易的公平性和安全性，减少交易风险。

在国际证券业的实践中，货银对付有三种主要的实现模式：

首先是证券与资金逐笔全额对付。这种模式最能够规避本金风险，但由于交收量较大，容易出现交收失败的情况，从而加大重置成本风险和流动性风险。为了降低结算失败率，投资者需要事先缴纳具有抵押性质的证券头寸或保证金，以获取融券或融资服务。

其次是证券逐笔全额与资金净额对付。这种模式减少了资金头寸需求，降低了结算失败率。为了有效控制买空风险，需要建立相应的管理机制。为了确保资金的及时足额支付，还需要建立资金支付担保制度，如银行担保付款制度，以控制结算参与人的透支风险。

最后是证券净额与资金净额对付。这是一种完全意义上的净额交收模式，最大限度地降低了证券与资金头寸需求，提高了交易效率。任何参与方若出现证券或资金头寸不足的情况，都可能影响整体结算工作的顺利进行。这种模式适用于共同对手方体制下的多边净额结算。为了实现这种模式，需要建立风险共担机制并实行融资融券配套制度，以应对参与人暂时的流动性不足问题。

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